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量能连超两万亿主板创业板齐走强奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 05:50:26

量化选股策略:行业轮动模型

与风格轮动类似,行业轮动是另外一种市场短时间趋势的表现形式。在一个完整的经济周期中,有些是先行行业,有些是跟随行业。例如,对某个地方基础设施的投资(百科),钢铁、水泥、机械属于先导行业,投资完后会带来房地产、消费、文化行业的发展,这就属于跟随行业。研究在一个经济周期中的行业轮动顺序,从而在轮动开始前进行配置,在轮动结束后进行调剂(百科),则可以获得逾额收益。本文(百科)将研究这种行业轮动的规律和策略。 国外许多实证研究表明,在环球资产配置中,行业配置对组合收益的贡献的重要性乃至超过了国家配置,而且认为行业配置的重要性在未来相当长一段时间内也将保持。行业轮动策略的有效性缘由是,资产价格受到内在价值的影响,而内在价值则随着宏观经济因素变化而波动。 研究表明,板块(百科)、行业轮动在机构投资者(百科)的交易中最为获利的盈利模式是基于行业层面进行周期性和防御性的轮动配置,这也是机构投资者最普遍采用的策略。另外,周期性股票(百科)在扩大性货币政策时期表现较好,而在紧缩环境下则支持非周期性行业。行业收益差在扩张性政策和紧缩性政策下具有显着的差异。 在国内目前情况下,根据货币供应量的变化来判断货币政策周期,是一个不错的选择。而M2(百科)正是广义的货币,反应了社会总需求的变化和未来通货膨胀压力。M2同比增速则可以反应流通中的货币供应量变化,即货币政策效果的实际反应。因此,可以用M2来判断货币政策或货币供应处于扩大还是紧缩的周期。 通过移动平均线平滑后的M2增速,将2007年6月至2011年12月划分成表所示的几个货币周期。 行业分类:周期性VS非周期性行业 为了将行业划分为周期性行业和非周期性行业,这里选取沪深300行业指数,并且以沪深300 指数作为市场组合,利用CAPM 模型计算行业的Beta值和均值方差。 从Beta 值来对行业的周期性和非周期性进行辨别,周期性行业有能源、材料、工业和金融;非周期性行业有可选、消费、信息、医药、电信和公用。 年均收益率最高的行业为医药,其次是金融和公用,收益率最低的行业是可选。 案例 M2行业轮动策略 针对上述对周期性和非周期行业的划分,构建周期性行业和非周期性行业的轮动策略。 数据与轮动策略的建立 (1)信息的同步性:考虑到M2 的表露时间及信息的传导时间,所有投资时段都滞后了一个月的时间。 (2)组合的构建策略:在货币政策(百科)处于扩张时等权配置周期性行业,紧缩时等权配置非周期性行业。

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