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金融:鼓励子公司运作 入市资金占比长期提升

发布时间:2019-10-09 19:06:15

金融:鼓励子公司运作 入市资金占比长期提升 2018-10-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:2018年10月19日,中国银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》),我们点评如下:

政策符合预期,多项优惠鼓励银行通过子公司运作理财业务整体来看,本次征求意见稿的条款与之前监管沟通披露内容一致,符合市场预期。为鼓励银行通过子公司运作理财业务,实现资管业务与银行表内业务的风险隔离,《办法》在多方面给予银行理财子公司优惠,主要体现在以下几个方面:

1、股票投资:允许子公司公募理财产品直接投资股。.2、销售起点:子公司发行的理财产品不设销售起点。

、临柜风险评估:个人投资者首次购买子公司理财产品不设临柜要求。

4、产品代销:理财子公司理财产品既可通过银行业金融机构代销,也可通过银保监会认可的其他机构代销。

5、委外投顾合作:允许子公司私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可为合规并符合条件的私募基金管理人。目前来看,对于私募基金合作机构的合格条件要求还是相对谨慎。

6、分级产品:允许子公司发行分级理财产品。

城商行、股份制银行积极参与,大行等待,小行代销《办法》要求子公司注册资本金不低于10亿元,对于小型银行,难以独立成立理财子公司,预计未来更多以分销的形式参与。对于股份制和较大的城商行来说,资管业务是发力方向,参与积极,目前已经有10多家股份行和城商行公开披露银行理财子公司成立计划。对于四大行,需要在业务协调、机构规划上有更多考虑(如与旗下公募基金子公司关系),所以在理财子公司成立进度相对缓慢,但考虑到监管趋势,四大行预计不会缺席。

银行理财股票配置短期影响有限,长期占比逐步提升考虑到目前子公司都还处于准备阶段,后续需要经历申请、筹备、开业等多个审核环节,实质子公司业务尚有时日,预计至少需要两年左右,短期内理财资金入市规模有限。长期来看,随着监管统一资管产品股市进入门槛,刚性兑付预期打破,加上监管对直接融资的鼓励,银行理财股票投资占比将趋势提升。

在破刚兑、净值化初期,子公司银行理财会非常关注产品收益的波动性和资产流动性,鉴于当前银行资管自身系统和投研能力,其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大,预计委外或投顾模式仍是主流。

根据银登中心理财年报,2017年底,我国商业银行理财规模约29.5万亿,其中权益类投资2.8万亿,占比约9.5%,占比较201 年底提升了 . 个百分点。其权益类投资绝大部分是参与的定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资,直接二级市场委外投资占比较低,目前占整体规模约2%,预计未来有望提升至5%左右。

风险提示:1、国际经济及金融风险超预期;2、金融监管执行力度超预期; 、利率波动超预期;4、经济增长超预期下滑;5、资产质量大幅恶化;6、贸易摩擦升级超预期。

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