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高盛点评美联储7月FOMC会议纪要联储略倾向鹰派

发布时间:2019-09-12 17:38:51

对于今天凌晨公布的美联储决策机构FOMC7月会议纪要,高盛认为,纪要总体来说立场略偏鹰派,纪要强调就业市场疲弱的好转速度比预期快,就业市场现在更接近于长期来看可能视为正常的状态。另外,在退出宽松的策略方面,会议拟定了与会FOMC决策者都比较接受的框架。

·就业市场

评估就业市场时,很多FOMC成员一致认为,多个就业市场的指标近几个月已经好转,超出他们此前预期。

很多与会者指出,FOMC声明中,用利用率不足作为就业市场特征的说法可能必须修正,特别是在就业市场仍然比预期更快好转时。

更多类型的与会者一致认为,就业市场的好转速度已经超过预期,市场环境显然更接近于那些长期可视为正常的状态。

总体而言,这些评价意味着,7月FOMC声明中有关就业市场的言辞并非鸽派的转变 ,虽然重心由专指失业率转变为更广泛的就业市场指标,但会议纪要中有关就业市场进展的讨论略偏鹰派。

·经济增长

考虑到已公布的GDP增长数据令人失望,但就业市场指标持续好转,美联储内部专家仍下调了潜在GDP增长预期。这表明,美联储内部降低了经济产出缺口的预期规模,这也是略偏鹰派的信号。

·通胀

有关通胀的讨论没有像就业市场的那么多,大部分与会者现在判断,下行风险在消减。他们认为,承认通胀更接近FOMC声明中设定的目标是适合的做法。

这意味着,他们将通胀近来呈上升趋势视为通胀有了稳定不会下行的动力。

·房产市场

大部分与会决策者用“缓慢”形容房产市场复苏。这一市场存在学生贷款债务水平高和获取信贷门槛高的负面因素。

有些与会者感到,制约住宅施工的因素可能是持久的,一段时间内都会抑制房产复苏。

·金融系统

与会者注意到,某些市场出现一些估值牵强的迹象,但整体而言,这类估值现象并不普遍,金融系统还在中等偏低的脆弱水平。

这与此前美联储官员对外沟通的言论一致。

·退出宽松的策略

美联储广泛探讨了退出策略。会议纪要显示,与会决策者对美联储内部提出的可能方式“总体表示支持”。

这些方法的关键之处包括:

1、联邦基金利率的目标幅度仍为25个基点,也就是说,首次可能使该利率上调到25到50个基点。

2、联邦基金利率的上限可能与超额准备金利率(IOER)相同,下限与隔夜固定利率逆回购的利率相同。

3、隔夜逆回购的规模应该只有有效推行货币政策所需的那么大,若不再有这类需要时应该逐步缩减停止。

4、首次上调联邦基金利率目标幅度后,大多数与会者更倾向于减少或者结束投资组合的再投资活动。

有些与会者认为,隔夜逆回购利率应该低于目标幅度的下限,这样会进一步鼓励市场弃用逆回购工具。但多位与会者预计,这种策略不足以控制利率水平。

点击查看7月29-30日美联储FOMC会议纪要。

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