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金融:积极关注业绩高增长个股 荐1股

发布时间:2019-10-09 16:05:16

金融:积极关注业绩高增长个股 荐1股 201 -10-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

小幅上调部分银行201 年盈利预测,整体保持平稳前三季度行业整体增长12.4%,增速较快的是兴业银行(24%YoY)、宁波银行(20.4%YoY)、民生银行(19.9%YoY)。因 季度预期息差表现平稳以及中间业务保持强劲增长势头,我们小幅调整了部分银行201 年盈利预测,我们上调了招商银行(从12.6%到14.6%)、民生银行(从18.4%到20. %)、兴业银行(从22%到24.5%)、华夏银行(从15.5%到17.5%),行业整体继续保持1 年增速在12%左右的水平。1 年上半年股份制银行体现较多的息差收窄带来的业绩增速下滑影响到全年业绩增长的领先地位。

债券投资替代同业的趋势延续,行业资产增长整体放缓从银监会披露月度资产负债增长情况来看,6月末因为钱荒事件造成了时点性资产规模骤降,7、8月份的资产增速虽略有回升但是较上半年整体还是下了一个台阶,7、8月资产增速分别为14. %和14.5%,比上半年平均17%左右的增速下降较多,预计这一趋势在9月份延续。我们认为8号文对于资产的影响将继续体现在大量股份制银行的债券投资替代同业上。我们预计上市银行贷款增速同上半年相比保持大体平稳。 季度中监管政策没有出现超预期趋紧的格局,对于同业、投资资产的收益率影响不大,影响息差的决定因素更加依赖于贷款端的客户结构调整和重定价以及存款端的成本置换。大行的净息差水平预计 季度环比保持平稳,但是部分重定价较快、客户结构调整的银行息差将会有望在 季度看到环比2季度出现小幅度的上升,在没有货币政策超预期调整情况下,行业整体息差我们预计有望在4季度企稳。

中间业务增长继续扮演重要角色银行卡、托管业务和类投行的财务顾问费用继续支撑中间业务保持相对较快的增长趋势。尤其值得强调的是投行和财务顾问业务,在IPO受阻的情况下,债券发行是较为重要的融资方式,7-9月份的平均发债规模都在9000亿左右,超过1、2季度的水平。我们预计净手续费及佣金收入累计同比增速虽然比上半年平均的29.1%略降,但是依然保持27.4%的高增速。

区域性蔓延和扩散影响资产质量从我们近期了解的情况来看,不良从江浙向江苏、福建等地蔓延,以及中部等地的源发性问题依然给资产质量一定的压力。由于通常银行选择在4季度集中进行核销,因此我们预计在 季度会看到上市公司不良率的小幅上行。我们预计上市公司平均不良率从0.94%提高到0.95%,股份制银行恶化的程度在2BPs左右,大行相对平稳。

板块:继续推荐低估值高增长的行业龙头我们认为银行股在10月份窄空间波动,整体大行情和小机会出现的概率都弱于9月份,缺乏新的利好刺激,预计维持在10%的左右上涨空间,但是建议关注业绩增长良好的个股。板块内,我们推荐业绩增速领先,经营模式灵活的兴业,建议关注配股完成后招行业绩变化带来的投资机会。

.风险提示:目前主要风险来自于经济预期转差。

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